Eine klassische „Risk off“-Bewegung führte Mitte November zu einer mehrtägigen Korrektur der führenden Aktienindizes, bevor eine Erholung einsetzte. Auslöser für diesen kurzfristigen Stimmungsumschwung waren Äußerungen einiger Fed-Vertreter, die davor warnten, dass es im Dezember möglicherweise nicht zu der allgemein erwarteten Zinssenkung der amerikanischen Notenbank kommen werde. Erst als neue Inflations- und Arbeitsmarktdaten diese Sorgen dämpften und stimmberechtigte Fed-Mitglieder sich wieder weniger „hawkish“ äußerten, gewannen die Anleger ihre Zuversicht zurück.
Im Ergebnis schlossen die europäischen Aktienmärkte diese V-förmige Bewegung mit einem leichten Plus ab, während Indizes der Schwellenländer Verluste verbuchen mussten. US-Aktien lagen per Saldo weitgehend unverändert; allerdings belastete der zuletzt wieder zur Schwäche tendierende Dollar.
Die Rohstoffmärkte sind weiterhin gespalten. Dem weiteren Preisanstieg der Edelmetalle und zuletzt auch der Industriemetalle steht ein anhaltend schwacher Ölpreis gegenüber.
Nach Abschluss der Berichtssaison zum dritten Quartal, in der die Mehrzahl der Unternehmen die Gewinnschätzungen der Analysten übertraf, richten die Finanzmärkte ihren Fokus zunehmend auf das globale Zinsumfeld. Das solide Wachstum in den USA – die Fed rechnet in ihrer jüngsten Prognose sogar mit einer Beschleunigung – und die Hoffnung auf eine durch expansive Fiskalpolitik unterstützte Belebung im Euroraum haben bereits zu einem Anstieg der Anleiherenditen geführt.
Mit der Zinssenkung um 0,25 % am 10. Dezember und der Prognose eines weiteren Zinsschritts im Jahr 2026 hat die Fed die Erwartungen des Marktes, der für 2026 zwei Zinssenkungen erhofft hatte, nicht ganz erfüllt. Es kristallisiert sich jedoch heraus, dass ein Verfechter einer deutlich lockereren Geldpolitik (Trump-Berater Kevin Hassett?) Fed-Chef Powell im Mai 2026 folgen wird. Sollte die Notenbank unter neuer Führung die Leitzinsen zu stark senken, so würde dies die latenten Inflationsgefahren befeuern und zu einem weiteren Renditeanstieg bei länger laufenden Anleihen führen.
Sollte sich der Aufwärtstrend bei den Renditen trotz der jetzt wieder beschlossenen Anleihekäufe durch die Fed verstetigen, könnte dies das weitere Kurspotenzial der Aktien eindämmen. Zunächst gehen wir jedoch davon aus, dass der positive Ertragstrend der Unternehmen, für die im nächsten Jahr auf globaler Ebene einen Gewinnanstieg von ca. 13 % erwartet wird, die Börsen weiter stabilisieren wird.