Die internationalen Kapitalmärkte standen im vergangenen Monat weiterhin im Zeichen des Iran-Konflikts, zeigten jedoch zuletzt deutliche Erholungstendenzen. In der Nacht zum 15. Juni zeichnete sich eine weitreichende Quasi-Einigung zwischen den USA und dem Iran ab, die den Weg zu einem Kriegsende ebnen könnte. Die Vereinbarung ist noch nicht endgültig besiegelt und birgt weiterhin Risiken eines Scheiterns. Dennoch hat allein die Aussicht auf eine diplomatische Lösung an den Märkten spürbar für Entspannung gesorgt. Am deutlichsten machte sich dies beim Ölpreis bemerkbar, der infolge der Einigungssignale merklich nachgab. Der Rückgang der Energiepreise wirkt unmittelbar entlastend auf die ohnehin erhöhten Inflationsraten und verschafft den Notenbanken etwas mehr Spielraum. Ob dieser Spielraum ausreicht, um die geldpolitische Richtung grundlegend zu verändern, bleibt abzuwarten. Die Europäische Zentralbank hatte zuletzt die Leitzinsen auf ihrer Juni-Sitzung erstmals wieder angehoben, eine Entscheidung, die die Sensibilität der Märkte gegenüber Inflationsüberraschungen unterstreicht. In den USA hält die neue Fed-Führung unter Kevin Warsh vorerst am bestehenden Zinsniveau fest.
Wesentliche positive Impulse kamen im Berichtszeitraum erneut von der Unternehmensseite. Die Ergebnisse des ersten Quartals fielen im Großen und Ganzen stark aus und übertrafen die bereits ambitionierten Erwartungen der Analysten. Gleichzeitig rückt die Kostenseite stärker in den Fokus: Die anhaltend hohen Investitionsausgaben – insbesondere im Technologiesektor – belasten die Margen und haben bei einzelnen Unternehmen trotz starker Umsätze zu verhaltenen Kursreaktionen geführt. Die Frage, wann und in welchem Umfang diese Investitionen in Ertrag umschlagen, bleibt ein bestimmender Faktor für die Bewertungsdiskussion an den Aktienmärkten.
Für die kommenden Wochen wird entscheidend sein, ob aus der Quasi-Einigung im Nahen Osten eine tragfähige und dauerhafte Lösung werden kann. Gelingt dies, dürften die Aktienmärkte weiteren Auftrieb erhalten und der Inflationsdruck spürbar nachlassen. Bis zur Klärung dieser Frage gehen wir jedoch weiterhin von erhöhter Volatilität aus, da sich auch in der Vergangenheit vermeintliche Einigungen als nicht tragfähig erwiesen haben. Sowohl an den Aktien- als auch an den Anleihemärkten werden sich die Ergebnisse der Verhandlungen niederschlagen, da sich die Kapitalmärkte im Spannungsfeld zwischen sinkenden Energiepreisen und strukturell verfestigten Inflationserwartungen bewegen.
