Kapitalmarkt

Eine klassische „Risk off“-Bewegung führte Mitte November zu einer mehrtägigen Korrektur der führenden Aktienindizes, bevor eine Erholung einsetzte. Auslöser für diesen kurzfristigen Stimmungsumschwung waren Äußerungen einiger Fed-Vertreter, die davor warnten, dass es im Dezember möglicherweise nicht zu der allgemein erwarteten Zinssenkung der amerikanischen Notenbank kommen werde.

Schleppende Konjunktur im Euroraum, Stagflationsrisiken in den USA, protektionistische Handelspolitiken sowie zunehmende (geo-)politische Spannungen – Gründe für eine Korrektur der Aktienmärkte gab es genügend.

Mit seiner viel beachteten Rede auf dem diesjährigen Jackson Hole-Symposium stieß Fed-Chef Powell die Tür für eine Senkung der Leitzinsen weit auf. Seine Sorge um den amerikanischen Arbeitsmarkt, auf dem die Arbeitslosenquote trotz Trumps rigider Immigrationspolitik auf 4,3 % gestiegen ist, war für die Märkte ein klares Signal für einen ersten Schritt am 17. September.

Die Hoffnung, dass der zwischen der Europäischen Union und den USA ausgehandelte Zoll-Deal einen Befreiungsschlag für die Konjunktur im Euroraum darstellen würde, hat sich nicht erfüllt. Zu der positiven Entwicklung der US-Titel trug hingegen die laufende Berichtssaison bei, in der einige amerikanische Hightech-Unternehmen ihre außerordentliche Ertragsstärke erneut unter Beweis stellten.

Dass US-Präsident Donald Trump nicht nur die globale Handelspolitik, sondern auch die Entwicklung an den internationalen Kapitalmärkten dominiert, ist spätestens seit dem von ihm am 2. April proklamierten „Liberation Day“ unverkennbar.

Nach der V-förmigen Erholung der internationalen Aktienmärkte seit Mitte April ließ die Aufwärtsdynamik in den letzten Wochen nach. Mangels klarer Fortschritte in der internationalen Zoll- und Handelspolitik, anhaltender geopolitischer Spannungen und aufgrund des weiterhin sehr sprunghaften Agierens von US-Präsident Trump trat der globale Aktienindex MSCI Welt praktisch auf der Stelle.

Der von US-Präsident Donald Trump am 2. April pro-klamierte „Liberation Day“, der die USA mittels mas-siver Importzölle von jahrzehntelangen „unfairen“ Praktiken ihrer Handelspartner befreien sollte, riss die internationalen Kapitalmärkte in einen Abwärts-strudel, der in seiner kurzfristigen Dynamik als histo-risch bezeichnet werden kann.